风险溢价消退，油价回归战前区间
伴随波斯湾区域原油供应扰动逐步消解，国际原油价格持续回落，彻底回吐地缘冲突带来的阶段性涨幅，整体价格水平回归冲突爆发前的基准区间，油市地缘风险定价基本出清。
一、油市行情整体复盘
此前受波斯湾地缘冲突影响，全球原油航运与区域供应体系受阻，市场避险情绪快速升温，推动国际油价大幅冲高，阶段性走出强势上涨行情。随着区域局势逐步缓和，供应端突发冲击持续弱化，原油市场修复节奏加快，价格连续回落，当前已完全回落至地缘冲突爆发之前的价格水平，前期地缘拉升行情彻底终结。
二、供应端冲击全面缓释
1. 航运通道恢复常态。霍尔木兹海峡作为全球核心原油运输通道，此前受限的航运秩序全面修复，油轮通行效率稳步回升，区域原油外运能力恢复至常规标准，彻底解除供应端的硬性梗阻问题。
2. 区域产能有序重启。波斯湾沿岸产油国暂停、减产的产能逐步恢复投产，闲置产能持续释放，填补了此前地缘冲突造成的供应缺口，市场原油供给体量重回稳定状态。
三、地缘风险溢价彻底出清
本轮油价冲高的核心驱动力为地缘冲突带来的风险溢价，并非全球原油供需基本面出现实质性紧缺。随着区域局势趋于平稳，市场对原油供应中断的恐慌情绪完全消散，行情中包含的避险溢价快速剥离。当前油价定价完全依托真实供需格局，不再受短期地缘情绪干扰。
四、市场供需格局再度平衡
在地缘扰动期间，市场资金提前透支供应短缺预期，造成油价超幅上涨。而随着供应恢复，前期被动收缩的供给规模快速回归，叠加全球原油需求端保持平稳，没有出现增量消耗，市场供需失衡状态得到修复，重新进入均衡运行状态，为油价回落提供核心支撑。
五、短期油市运行特征转变
褪去地缘行情加持后，国际油价彻底告别高波动、强单边的炒作走势。行情波动逻辑重新回归传统框架，主要跟随全球供需数据、库存变化以及能源宏观政策变动运行，整体波动幅度收窄，行情走势更趋于理性平稳。
